UpdateTime：2019/6/12 11:07:19

太平船務(wù)(PIL)似乎具備了優(yōu)質(zhì)收購(gòu)標(biāo)的的種種特質(zhì)，最近一段時(shí)間，太平船務(wù)或?qū)?huì)被收購(gòu)的消息甚囂塵上。

權(quán)威分析機(jī)構(gòu)Alphaliner甚至斷言稱(chēng)，中遠(yuǎn)海運(yùn)金融控股有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中遠(yuǎn)海運(yùn)金控”)以5.65億美元收購(gòu)太平船務(wù)旗下的勝獅貨柜，預(yù)示著太平船務(wù)未來(lái)將很有可能會(huì)被收購(gòu)。

Alphaliner的分析師稱(chēng)，出售勝獅貨柜造箱資產(chǎn)并不足以“拯救”身陷財(cái)務(wù)泥沼的太平船務(wù)，太平船務(wù)是目前集運(yùn)業(yè)最具吸引力的并購(gòu)目標(biāo)。不過(guò)，該公司卻一再否認(rèn)會(huì)出售其海運(yùn)業(yè)務(wù)。

在收購(gòu)與否認(rèn)收購(gòu)的傳言之中，太平船務(wù)又將駛向何方?

債務(wù)沉重 出售慘淡“勝獅”

Alphaliner斷言太平船務(wù)將在不久的將來(lái)被收購(gòu)的原因之一，是近期中遠(yuǎn)海運(yùn)金控斥資收購(gòu)了勝獅貨柜。

據(jù)了解，1988年，由太平船務(wù)創(chuàng)始人張?jiān)手幸皇謩?chuàng)建的勝獅貨柜，在成立的第二年即建立了自己第一家集裝箱工廠，并于1993年在香港上市。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，勝獅貨柜旗下11個(gè)工廠擁有超過(guò)100萬(wàn)TEU的年生產(chǎn)能力，是僅次于中集集團(tuán)的全球第二大集裝箱制造商，也一度被外界視為太平船務(wù)所擁有的獨(dú)特且具有競(jìng)爭(zhēng)力的家族資產(chǎn)之一。

然而，近年來(lái)班輪公司凈利潤(rùn)的減少，以及對(duì)于新集裝箱的需求總體上呈現(xiàn)出的下滑態(tài)勢(shì)，直接導(dǎo)致勝獅貨柜的收入下降，目前其已陷入慘淡經(jīng)營(yíng)的境況。

此前，班輪公司一般都會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)全新的集裝箱，而如今，有越來(lái)越多的企業(yè)為“降本增效”，將目光鎖定實(shí)用、性價(jià)比高的二手集裝箱。

例如2017年，從事集裝箱租賃業(yè)務(wù)的中遠(yuǎn)海發(fā)決定斥資約2億美元購(gòu)買(mǎi)15.4萬(wàn)個(gè)二手集裝箱，以滿足其客戶的需求，就是有力佐證。

正因如此，在市場(chǎng)環(huán)境變化莫測(cè)的當(dāng)下，全新集裝箱的需求逐漸疲軟與衰退。而勝獅貨柜在近幾年來(lái)不僅在經(jīng)營(yíng)方面表現(xiàn)欠佳，而且前景堪憂，當(dāng)下，已經(jīng)被視為整個(gè)集團(tuán)的薄弱環(huán)節(jié)之一。

除此之外，太平船務(wù)本身也債務(wù)纏身。Alphaliner2018年年底披露，該公司未償還的債務(wù)總額已經(jīng)達(dá)34.6億美元，其中有10.8億美元是需要在12個(gè)月之內(nèi)償還的短期債務(wù)。

“當(dāng)然，也有不少企業(yè)為了專(zhuān)注于其主營(yíng)板塊，剝離其他業(yè)務(wù)，比如馬士基(MSK)就拋售了其子公司馬士基鉆探公司(Maersk Drilling)。”上海國(guó)際航運(yùn)研究中心港口研究所研究員謝文卿認(rèn)為，重重因素疊加，太平船務(wù)出售勝獅貨柜順理成章。但他同時(shí)表示：“不能就此斷言，這是太平船務(wù)將被收購(gòu)的前兆?！?

規(guī)模有限 支線資源加成

“近年來(lái)，集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)的兼并與整合風(fēng)潮洶涌澎湃，但與此前相比，新一輪的整合潮又呈現(xiàn)出了全然不同的特點(diǎn)?！鄙虾?guó)際航運(yùn)研究中心國(guó)際航運(yùn)研究所研究員鄭靜文表示。

據(jù)鄭靜文介紹，以往，主要是大型班輪公司之間在角力，并且相互兼并，聲勢(shì)浩大。比如，赫伯羅特收購(gòu)阿拉伯輪船、達(dá)飛集團(tuán)收購(gòu)APL，都是這波收購(gòu)浪潮中的“潮頭”。

而今，時(shí)過(guò)境遷，大型班輪公司已變得極為臃腫，無(wú)法繼續(xù)消化與其體量相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，此時(shí)，類(lèi)似于太平船務(wù)這樣的中小型企業(yè)就成為了被追逐的對(duì)象。

實(shí)際上，在2018年年底，Alphaliner就曾指出，下一輪整合可能涉及四家班輪公司，其運(yùn)力規(guī)模均在30萬(wàn)～70萬(wàn)標(biāo)箱之間，且都是市場(chǎng)份額為1.5%～2.8%的獨(dú)立承運(yùn)商。

Alphaliner提到的四家公司分別是太平船務(wù)、陽(yáng)明海運(yùn)、現(xiàn)代商船(HMM)和以星航運(yùn)(ZIM)，其中，后三家都有政府背景，不太可能讓非本地區(qū)買(mǎi)家收購(gòu)。即便是排除了這一因素，這三家班輪公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況也不會(huì)被視作為最佳收購(gòu)對(duì)象。

“從某種意義上來(lái)說(shuō)，太平船務(wù)的確是一個(gè)被大公司渴求的收購(gòu)目標(biāo)，具備優(yōu)質(zhì)收購(gòu)標(biāo)的的特質(zhì)?！敝x文卿說(shuō)，當(dāng)下，大型班輪公司，包括馬士基、達(dá)飛集團(tuán)(CMACGM)以及中遠(yuǎn)海運(yùn)（COSCO SHIPPING）等的戰(zhàn)略目標(biāo)，都是成為全程物流服務(wù)商，發(fā)力“端到端”服務(wù)。

以太平船務(wù)為代表的中小型企業(yè)，雖然在亞歐航線等干線上并不具備強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，然而，其支線網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，在區(qū)域市場(chǎng)上表現(xiàn)優(yōu)越，并掌控著部分處于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的支線樞紐港資源。

這對(duì)于大型船公司拓展和延伸航線服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮干、支航線之間的協(xié)同效益，實(shí)現(xiàn)提供全供應(yīng)鏈服務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)有著舉足輕重的作用。

這正是當(dāng)下大型船公司“覬覦”太平船務(wù)的原因所在。

鄭靜文也表示，太平船務(wù)的確在部分區(qū)域市場(chǎng)中表現(xiàn)不俗，盡管在全球三大主干航線中，太平船務(wù)目前只在亞洲-美西航線市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，但是在諸多區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)，包括澳新、東南亞、非洲、大洋洲等區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)都具備不可取代的優(yōu)勢(shì)，可幫助大型班輪公司繼續(xù)擴(kuò)張，以便為客戶提供更加精細(xì)化的服務(wù)。

不僅如此，太平船務(wù)還具有成熟的多元化物流業(yè)務(wù)體系。

除卻海運(yùn)板塊之外，該集團(tuán)還曾經(jīng)尋求陸上投資，包括在尼日利亞等其他公司目前鮮少涉足的區(qū)域建立保稅倉(cāng);在埃及建立了20000平方米的大型配送中心;在中國(guó)西部主要的貨運(yùn)集散地，建設(shè)了大型物流旗艦項(xiàng)目，如中新南寧國(guó)際物流園……而這些，也恰好契合了大型班輪公司尋求延伸供應(yīng)鏈鏈條、開(kāi)展多元化服務(wù)的需求。

“以上種種，都使太平船務(wù)在一眾中小型班輪公司之中顯得卓爾不群?！编嶌o文評(píng)價(jià)道，“我相信，會(huì)有不少大型公司樂(lè)意向其伸出橄欖枝，拋出價(jià)格不菲的‘聯(lián)姻繡球’?！?

開(kāi)拓進(jìn)取 談收購(gòu)為時(shí)尚早

當(dāng)然，是否能成功“聯(lián)姻”，其中的決定因素錯(cuò)綜復(fù)雜，并不以收購(gòu)者的意志為轉(zhuǎn)移。

“收購(gòu)是一場(chǎng)天時(shí)、地利、人和的交易，缺一不可。市場(chǎng)大環(huán)境、收購(gòu)條件以及太平船務(wù)本身的意愿等因素的變化，都會(huì)在潛移默化中使天平的一端傾斜，影響最終的結(jié)局?！敝x文卿說(shuō)。

當(dāng)下，集運(yùn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)極其激烈，中小型公司若“單打獨(dú)斗”，自然會(huì)面臨意想不到的風(fēng)險(xiǎn)。比如，大型班輪公司一旦進(jìn)入其所在的支線市場(chǎng)，必將擠壓其生存空間。

“現(xiàn)在，多數(shù)班輪公司都已經(jīng)認(rèn)同了抱團(tuán)取暖的發(fā)展方式，這種方式可以大大降低獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。集運(yùn)市場(chǎng)本身就存在周期性，容易出現(xiàn)大起大落，在市場(chǎng)低迷的階段，‘背靠大樹(shù)’的小公司們可以得到有力支撐，安然度過(guò)艱難階段，避免走向虧損甚至破產(chǎn)的邊緣?！敝x文卿解釋說(shuō)。

不過(guò)，他認(rèn)為，被收購(gòu)者本身的特點(diǎn)和意志才是決定交易能否成功最重要因素。

太平船務(wù)是當(dāng)下前十大班輪公司之中唯一一個(gè)非全球承運(yùn)人，能取得如此成績(jī)已實(shí)屬不易。盡管處于虧損狀態(tài)，但其發(fā)展?jié)摿σ廊徊豢尚∮U。

Alphaliner數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月4日，太平船務(wù)擁有120艘船舶，總運(yùn)力約39.18萬(wàn)TEU，其中自有船舶71艘，運(yùn)力占比大約65%。這些資源無(wú)疑將使得太平船務(wù)在某些特定航線上的成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升。

除了傳統(tǒng)的貿(mào)易市場(chǎng)外，太平船務(wù)還在積極開(kāi)拓通過(guò)新擴(kuò)寬的巴拿馬運(yùn)河至美國(guó)東海岸的航線。從中，不難窺見(jiàn)太平船務(wù)強(qiáng)烈的進(jìn)取心。

盡管規(guī)模有限，太平船務(wù)能夠運(yùn)用靈活機(jī)動(dòng)的方式租賃以及購(gòu)買(mǎi)船舶，助其充分利用有利的租船費(fèi)率以及新造船價(jià)格?！安浑y看出，這一方式也將在未來(lái)，幫助太平船務(wù)繼續(xù)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！编嶌o文稱(chēng)。

除去硬實(shí)力的支撐外，太平船務(wù)自身所具備的沉穩(wěn)、堅(jiān)守自我等特質(zhì)似乎也預(yù)示著，這一家族企業(yè)絕不會(huì)輕言放棄。

一直被太平船務(wù)視為經(jīng)典的，是2008年，其創(chuàng)始人張?jiān)手蟹駴Q了在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好狀況下的購(gòu)船行為，并且縮減船隊(duì)規(guī)模，最終成功規(guī)避?chē)?guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的不利影響，將損失降到了最低。

不僅如此，太平船務(wù)還因其守信等優(yōu)良品質(zhì)吸引并積淀了大量忠實(shí)“粉絲”，在中國(guó)大陸，該集團(tuán)就擁有大批穩(wěn)定的客戶群體。此外，在諸多具有成長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)上，太平船務(wù)也具有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，這將繼續(xù)推動(dòng)太平船務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)張，為其繼續(xù)獨(dú)立生存奠定基礎(chǔ)。

上述種種似乎也預(yù)示著，現(xiàn)在說(shuō)太平船務(wù)被收購(gòu)，還為時(shí)尚早。