UpdateTime：2014/5/1 22:59:13

　　波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)從2013年12月的2300點(diǎn)下行至2014年4月21日的940點(diǎn)，4個(gè)月內(nèi)暴跌60%。作為衡量國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)的權(quán)威指數(shù)，BDI主要體現(xiàn)了全球大宗商品的需求狀況，其走勢(shì)也深受全球大宗商品市場(chǎng)變化影響。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策、美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃調(diào)整銀行業(yè)監(jiān)管法規(guī)，以及大宗商品生產(chǎn)國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不佳這“三座大山”，是引發(fā)此輪波羅的海干散貨指數(shù)暴跌的主因。

　　美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策是BDI此輪暴跌的罪魁禍?zhǔn)?。去年年中以?lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員開(kāi)始發(fā)表退出量寬的言論，去年12月起開(kāi)始削減每月購(gòu)債金額。作為2009年以來(lái)全球流動(dòng)性的主要提供者，美聯(lián)儲(chǔ)的做法等于發(fā)出了緊縮全球流動(dòng)性的宣言，各個(gè)主要金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始依照相關(guān)政策指引調(diào)整在大宗商品市場(chǎng)上的倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)，流動(dòng)性減少帶動(dòng)國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，BDI也因而深受影響。

　　美聯(lián)儲(chǔ)銀行監(jiān)管政策的調(diào)整，也對(duì)大宗商品市場(chǎng)造成沖擊。今年1月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布就“銀行持有大宗商品帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)蓄銀行交易原油、天然氣和鋁的問(wèn)題”等24個(gè)問(wèn)題公開(kāi)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)征詢(xún)結(jié)束之后，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮進(jìn)一步的立法措施。此前，關(guān)于銀行是否過(guò)度深入大宗商品供應(yīng)鏈的討論已有數(shù)月，更加嚴(yán)格的資本規(guī)定已經(jīng)導(dǎo)致相關(guān)利潤(rùn)逐步下降，有關(guān)銀行拋售大宗業(yè)務(wù)已成定局，這給了大宗商品市場(chǎng)致命一擊。

　　巴克萊銀行、摩根斯坦利、德銀、瑞銀與蘇格蘭皇家銀行是全球最大的5個(gè)大宗商品交易商，操縱著全球70%的大宗商品交易。迫于美國(guó)嚴(yán)苛的監(jiān)管壓力和越來(lái)越微薄的大宗商品交易收益，截至目前，5大銀行都開(kāi)始出售和重組其大宗商品業(yè)務(wù)，伴隨而來(lái)的，則是國(guó)際期銅和鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)暴跌。

　　此外，大宗商品生產(chǎn)國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況不佳，也是導(dǎo)致大宗商品價(jià)格暴跌的原因之一。在過(guò)去幾年中，新興經(jīng)濟(jì)體過(guò)度的信貸擴(kuò)張導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升。從2013年下半年開(kāi)始，新興經(jīng)濟(jì)體的信貸周期開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)折。由于南非等國(guó)家擁有巨額經(jīng)常性賬戶(hù)赤字，阿根廷等國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)困境，各主要大宗商品生產(chǎn)國(guó)貨幣在今年第一季度大幅貶值，金融市場(chǎng)一片動(dòng)蕩，引發(fā)大宗商品價(jià)格隨之下滑。此外，國(guó)際上主要大宗商品消費(fèi)國(guó)已經(jīng)積累了巨額庫(kù)存，隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng)，一些大宗商品融資套利模式崩潰，這也令大宗商品的銷(xiāo)路受阻。

　　上述原因在2014年第一季度發(fā)生共振，導(dǎo)致低迷多年的海運(yùn)市場(chǎng)繼續(xù)承壓，部分國(guó)際航運(yùn)公司甚至取消了訂購(gòu)大型船舶的計(jì)劃，最終導(dǎo)致BDI在4個(gè)月內(nèi)暴跌60%。不過(guò)，大宗商品市場(chǎng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，其變動(dòng)總有受益者：巴克萊等5大行減持大宗商品業(yè)務(wù)后，擁有完整大宗商品業(yè)務(wù)的全球性投行將只剩下花旗和高盛，他們將輕易獲得越來(lái)越多的大宗商品市場(chǎng)份額。這也意味著，未來(lái)BDI波動(dòng)受到美國(guó)金融機(jī)構(gòu)左右的可能性將進(jìn)一步加大。